深圳MEMS传感器芯片掩膜版国产厂商上市，市值超40亿
8月6日上午，国产半导体掩模版（也称“光罩”）厂商——深圳市龙图光罩股份有限公司(以下简称“龙图光罩”)正式登陆科创板，成为首家在科创板上市的独立第三方半导掩模版厂商。
据传感器专家网获悉，龙图光罩亦是国产MEMS传感器芯片掩模版主要供应商，下游客户包括中芯集成电路（宁波）、高德红外、武汉衍熙、苏州工业园区纳米产业技术研究院有限公司MEMS中试量产平台（MEMS Right）等MEMS芯片代工及IDM企业。
此次在科创板上市，龙图光罩拟募资6.632亿元人民币，计划投向高端半导体芯片掩模版制造基地项目、高端半导体芯片掩模版研发中心项目和补充流动资金。
而根据龙图光罩披露的上市公告书显示，龙图光罩本次公开发行股份数量为3,337.5000万股，发行价格为18.50元/股，发行市盈率为30.20倍。本次募集资金总额为61,743.75万元，募集资金净额为55,346.25万元。相比原计划的募资额略有缩水。
美日厂商垄断全球80%第三方半导体掩模版市场
掩模版是集成电路制造过程中的图形转移工具或者母板，承载着图形信息和工艺技术信息。掩模版的作用是将承载的电路图形通过曝光的方式转移到硅晶圆等基体材料上，从而实现集成电路的批量化生产。掩模版广泛应用于半导体、平板显示、电路板、触控屏等领域。
相比较而言，半导体掩模版在最小线宽、CD（分辨率）精度、位置精度等重要参数方面，均显著高于平板显示、PCB 等领域掩模版产品。半导体掩膜版的制程能力是限制芯片最小线宽的重要因素之一，其制程与精度直接决定了芯片制造的制程水平。
半导体掩模版生产厂商可以分为晶圆厂自建配套工厂和独立第三方掩模厂商两大类。由于 28nm 及以下的先进制程晶圆制造工艺复杂且难度大，各家用于芯片制造的掩模版涉及晶圆制造厂的重要工艺机密且制造难度较大，因此先进制程晶圆制造厂商所用的掩模版大部分由自己的专业工厂内部生产，如英特尔、三星、台积电、中芯国际等公司的掩模版均主要由自制掩模版部门提供。对于28nm以上等较为成熟的制程所用的掩模版，芯片制造厂商为了降低成本，在满足技术要求下，更倾向于向独立第三方掩模版厂商进行采购。
另外，由于掩模版承载着芯片设计方案和图形信息，涉及到芯片设计公司的重要知识产权，第三方半导体掩模版厂商作为芯片设计与芯片制造的中间桥梁，能够更好地发挥信息隔离功能，芯片设计公司更倾向于将芯片设计版图交给第三方掩模厂进行掩模生产以保证自身的信息安全。总体来看，随着技术水平不断提高，第三方独立掩模版厂商竞争优势将不断体现，市场份额将持续增加。
根据贝恩咨询发布的《中国半导体白皮书》，全球晶圆制造代工收入中 28nm 以上制程的收入占比约为55.38%，占据晶圆代工大部分收入。根据 SEMI 数据，在全球半导体掩模版市场，晶圆厂自行配套的掩模版工厂规模占比 65%，独立第三方掩模厂商规模占比 35%，其中独立第三方半导体掩模版市场主要被美国 Photronics、日本 Toppan 和日本 DNP 三家公司所控制，三者共占八成以上的市场规模，市场集中度较高。
由于半导体掩模版具有较高的进入门槛，国内半导体掩模版主要生产商仅包括中芯国际光罩厂、迪思微、中微掩模、龙图光罩、清溢光电、路维光电、中国台湾光罩等。中芯国际光罩厂为晶圆厂自建工厂，产品供内部使用；清溢光电、路维光电产品以中大尺寸平板显示掩模版为主，半导体掩模版占比较低。
根据SEMI的数据推算，2023 年全球半导体掩模版市场规模为95.28 亿美元，2023 年中国半导体掩模版的市场规模约为 17.78 亿美元。未来随着半导体行业容量的持续上升，半导体掩模版市场规模将不断提升。
国内第三方半导体掩模版市场份额第二
根据招股书显示，龙图光罩成立于 2010 年 4 月 19 日，总部位于深圳市宝安区新桥街道象山社区新玉路北侧圣佐治科技工业园，主营业务为半导体掩模版的研发、生产和销售，是国内稀缺的独立第三方半导体掩模版厂商。
龙图光罩自成立以来就紧跟国内特色工艺半导体发展路线，不断进行技术攻关和产品迭代，半导体掩模版工艺节点从 1μm 逐步提升至130nm，形成涵盖CAM、光刻、检测全流程的核心技术体系。特别是在功率半导体掩模版领域，龙图光罩的工艺节点已覆盖全球功率半导体主流制程的需求。
虽然龙图光罩在制程水平这一指标参数上实现了 130nm 工艺节点半导体掩模版的量产，并实现了±20nm的CD精度和套刻精度，这一水平在国内独立第三方半导体掩模版厂商中属于领先水平，但与美国 Photronics、日本 Toppan、日本 DNP 等国际掩模版巨头相比仍有较大差距。
龙图光罩表示，未来公司将跟随国家半导体行业发展战略，围绕高端半导体芯片掩模版领域，持续加大研发投入和资金投入，逐步实现 90nm、65nm 以及更高节点的高端制程半导体掩模版的量产与国产化配套，形成“深耕特色工艺，突破高端制程”的发展战略和思路。
从国内市场份额来看，根据龙图光罩披露的信息，公司在中国大陆半导体独立第三方掩模市场中占境内厂商的市场份额约为 13.19%-26.39%，处于境内独立第三方半导体掩模版企业第一梯队，在中国大陆第三方半导体掩模市场中境内厂商的市场相对排名在第二位。
在客户方面，经过多年发展，龙图光罩已与众多知名客户建立了长期稳定的合作，并形成了优质的客户结构，如：中芯集成、士兰微、积塔半导体、华虹半导体、新唐科技、比亚迪半导体、立昂微、燕东微、粤芯半导体、长飞先进、扬杰科技、英集芯、芯朋微、斯达半导体、清华大学、上海交通大学等，客户不仅涵盖芯片制造厂商、MEMS 传感器厂商、先进封装厂商、芯片设计公司，还包括进行基础技术研究的知名高校及科研院所。
在应用方面，目前龙图光罩的产品已广泛应用于功率半导体、MEMS 传感器、IC 封装、vwin IC 等特色工艺半导体领域，终端应用涵盖新能源、光伏发电、汽车电子、工业控制、无线通信、物联网、消费电子等场景。
总结来说，龙图光罩可以算是国内屈指可数的第三方半导体掩模版厂商，并且在工艺水平、出货量及市场占有率居国内企业前列。
通过本次上市，龙图光罩计划持续加大技术创新投入，本次募集资金将直接用于电子束光刻机等一系列高端设备购置及产线建设，推动 90nm、65nm 及更高制程节点半导体掩模版的技术突破，补强产业发展短板，提升自主可控水平。
三年净利累计1.89亿元，毛利率近60%
从公司业绩来看，2021年至2023年，龙图光罩的营业收入分别为11,369.39万元、16,154.16万元、21,829.27万元，2021 年至 2023 年年均复合增长率为38.56%，三年累计实现营收约4.94亿元；对应净利润分别为4,116.42万元、6,448.21万元、8,360.87万元，三年累计实现净利润约1.89亿元；整体收入水平及盈利能力不断提升。
从主营业务毛利率来看，2021年至2023年，龙图光罩毛利率分别为59.73%、61.03%、58.87%，处于同行业公司较高水平。
对此，龙图光罩表示，若未来随着竞争对手加大市场开拓力度或采取低价竞争手段，下游半导体行业的整体需求大幅下降或半导体产品创新周期拉长，导致公司市场需求下降从而竞争加剧，主要原材料受贸易政策限制、全球市场供应紧张等因素影响价格上涨，本次募投项目投产后固定资产折旧分摊大幅提升而超过产品平均单价上升幅度，抑或人工成本大幅上升，且公司不能适时调整适应市场竞争策略或产品成本控制不力，将可能会面临毛利率下降的风险。
根据龙图光罩最新披露的中报数据显示，2024年1-6月，公司营业总收入1.24亿元同比增长20.10%，营业总支出7029.75万元同比增长21.62%，其中，营业支出5060.26万元，销售费用310.45万元，管理费用475.5万元，财务费用-17.5万元。营业利润5482.35万元，同比增长19.10%。
研发投入占比低于10%
在研发投入方面，2021年至2023年度，龙图光罩研发投入分别为931.8万元、1533.31万元和2017.59万元，在营业收入当中的占比分别为8.2%、9.49%和9.24%。
公司将产品开发重点放在以功率半导体为代表的特色工艺半导体掩模版领域，不断加大研发投入。2021 年至 2023 年，公司研发费用的年均复合增长率达到了 47.15%。
截至2023 年 12 月 31 日，公司员工191人，其中研发人员42人，占比21.99%。
截至 2023 年 12 月 31 日，公司拥有发明专利16 项，实用新型专利 27 项，计算机软件著作权36 项。
前五大供应商占比超80%
龙图光罩采购的主要原材料为石英基板、苏打基板和光学膜等，主要供应商包括环球国际科技有限公司（终端厂商为日本 HOYA）、湖南普照信息材料有限公司、上海璩玖科技发展有限公司（终端厂商为微相科技股份有限公司）等。
其中，石英基板和光学膜技术难度较大，供应商主要集中于日本、中国台湾等地，公司的原材料存在一定的进口依赖。
报告期内，龙图光罩向前五大供应商采购原材料的金额占原材料总采购金额占比分别为 84.62%、88.08%和 81.37%。
值得一提的是，龙图光罩所需的主要生产设备，如光刻机主要需向境外供应商采购。
龙图光罩表示，公司主要原材料和光刻机采购依赖于境外且集中度较高，目前各国半导体贸易限制政策主要针对于先进制程相关产品，但是不排除美国、日本、荷兰等国家扩大限制的范围，对公司涉及制程范围内的设备和材料也加以限制，将对公司的生产经营产生不利影响。除此之外，若供应商自身经营状况、交付能力发生重大不利变化，亦将对公司的生产经营产生不利影响。
对前五大客户依赖度相对较低
报告期内，龙图光罩的前五大客户的销售集中度较为稳定，并且前五大客户主要系特色工艺半导体行业内的大客户，比如士兰微、迪思微及其关联方、立昂微、中芯集成等一直稳居龙图光罩的前五大客户。不过，前五大客户的销售额占比相对较低，2023年占比约36%。
柯汉奇、叶小龙、张道谷为共同实际控制人
截至本招股说明书签署日，龙图光罩的前三大股东柯汉奇、叶小龙、张道谷持股比例分别为26.33%、26.33%、19.56%，持股比例均低于30%，均无法单独对公司实施控制，因此公司无控股股东。
但是由于公司前三大股东——柯汉奇、叶小龙、张道谷签署了《一致行动协议》，约定各方在行使股东权利时采取一致行动，且历史上三人在发行人/龙图有限股东（大）会上的表决意见均一致。另外，柯汉奇还通过深圳市奇龙谷投资合伙企业（有限合伙）控制公司3.76％股权。因此，三人合计控制龙图光罩 75.99%股权，上述三方为公司的共同实际控制人。
来源：芯智讯、传感器专家网
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