电池业务拟分拆上市 天能动力的资本局
近日，天能动力发公告称，天能电池获四家投资者入股，其中有两家国资背景的投资机构，以及资本市场知名的“涌金系”出没。
港股上市的动力电池企业天能动力谋划的资本局正一点点浮出水面，其分拆电池业务回归A股的计划也有了更翔实的蓝图。
天能动力6月24日发布了拟分拆天能电池上市的具体文件，分拆公司将发售不超过1.17亿股新股份，不少于分拆公司A股上市完成后总股本的10%。
近日，天能动力发公告称，天能电池获四家投资者入股，其中有两家国资背景的投资机构，以及资本市场知名的“涌金系”出没。此番，战略投资引入之后，天能电池的估值为约109.5亿元。
作为分拆的标的公司，天能电池2018年年报显示，其营收和净利润均实现同比增长，资产负债率亦同步上升。卓创资讯分析师表示，天能电池分拆回A或是为了向锂电池转型，因而资金会是其首要目标。
分拆电池业务回A上市，还曾举牌超威电池
天能动力国际有限公司（简称天能动力）创始于1986年，如今已成长为中国新能源动力电池行业的龙头企业。2007年，天能动力在香港主板上市，被称为“中国动力电池第一股”。
早于2018年11月，天能动力就发公告称，董事会正考虑建议分拆天能电池集团有限公司（下称天能电池）并在A股独立上市的可行性。
据了解，天能电池成立于2003年，主要从事电池（包括铅酸电池、锂电池及其他新能源电池）的研发、生产、销售以及相关服务，天能电池大部分工厂位于浙江省长兴县。
天能动力6月24日在公告中称，由于公众持有的要约股份不超过建议A股上市后天能电池全部已发行股本的12%，预期天能动力持有天能电池的间接权益将不少于50%，天能电池将仍为天能动力的间接非全资附属公司。
天能动力预估，拆分天能电池A股上市募资不超过人民币35.88亿元，部分款项将用于绿色智能制造技改项目、高能动力锂电池电芯及PACK项目、新能源综合研发测试中心、分拆公司的补足营运资金等。分拆上市完成后，天能动力仍将是天能电池的最终控股股东。
天能动力公告显示，其还未就建议A股上市提交申请，列出的上市时间表显示，预计今年7月报浙江证监局辅导，今年12月前向证监会报送A股IPO申请，2020年12月前完成A股发行上市。
值得注意的是，除了分拆上市计划之外，天能动力的资本动作频频。
工商资料信息显示，今年1月，由天能动力独资的浙江天能企业管理有限公司在长兴成立；三个月后，公司更名为天能控股集团有限公司（下称天能控股）。而到了6月，天能控股增加了投资总额，目前注册资本为18.2亿元，天能集团创始人、董事局主席张天任担任该公司的法定代表人和执行董事兼总经理。
更早之前，天能动力于2017年末突然举牌同样位于长兴的电池巨头超威。
当年12月28日，天能动力公告称，集团累计购入共5668万股超威动力股份，约占超威已发行股本的5.12%。不到两个月后的2018年2月13日，天能动力公告称，公司于2017年3月1日至2018年2月12日购入共约1.214亿股超威股份，截至公告日持股占超威已发行股本约10.08%。这意味着天能动力通过连续举牌，成为超威主要股东之一。
天能电池业务单一存风险，上市或为转型锂电池
今年2月，天能电池由原名“天能电池集团有限公司”更名为“天能电池集团股份有限公司”，企业类型改为股份制，这是在A股上市的必要条件之一。
根据天能电池在上交所公布的2018年年报，报告期内天能电池营业收入351亿元，同比增长25.75%；利润总额15.92亿元，归属母公司股东的净利润12.69亿元，同比增长6.29%；经营活动产生的现金流净额为25.08亿元，较上年微降。截至2018年年末，天能电池总资产156.42亿元，总负债112.09亿元，资产负债率为71.66%，较前一年上升超过8个百分点。
年报显示，铅酸电池业务在天能电池2018年营收中占比达85.70%，2017年占比则为88.70%。
天能电池在年报提到了业务单一风险，表示电动自行车铅酸动力电池的收入占据公司总收入的绝大部分，产品结构较单一，若电动自行车或铅酸动力电池市场发生变动，可能会对公司的总体经营收入产生较大影响。
证券公司在对天能电池公司债的2019年跟踪信用评级报告中披露，天能电池的锂电池产品2018年收入5.56亿元，上年同期为12.25亿元；锂电池产品的毛利率从2017年的3.20%提升至10.13%。
报告称，天能电池的锂电池产品收入规模显著下降，主因是新能源汽车企业受补贴退坡影响回款较慢，锂电池销量收缩。
报告还提示，目前天能电池的锂电池产能利用程度一般，整体经营效益一般，且下游新能源汽车企业回款较慢，存在一定的坏账风险。
业内人士表示，在电动自行车“新国标”实施的大背景下，天能电池分拆上市背后向锂电池转型的态势是行业关注重点。
4月15日起实施的《电动自行车安全技术规范》，要求电动自行车整车质量（含电池）上限为55kg。朱铭哲表示，整车减重的直接手段之一就是将铅酸电池替换成锂电池。对于目前铅酸电池营收占比达八成以上的天能电池来说，向锂电池转型成为必须考虑的事情了。
而锂电池作为高技术行业，投产需要大量资金支持。朱铭哲认为，天能电池分拆上市，资金会是其首要目标。
对于天能电池来说，其在电动自行车市场的积累或将成为发力锂电池的机会。朱铭哲表示，电动自行车领域是天能电池强项所在，其拥有终端和经销商渠道优势，以及品牌知名度。目前用于电动自行车的锂电池领域还未获得大量关注和投入，天能电池有望及时转型，“与时间赛跑”。
引进战略投资者，国资与涌金系出没
6月28日，天能动力公告称，天能电池已同意发行及四家战略投资者已同意认购天能电池合计1430万股新股，占天能电池经扩大股本的1.67%。
投资者包括三峡睿源创新创业股权投资基金（天津）合伙企业（有限合伙）、上海祥禾涌原股权投资合伙企业（有限合伙）、西藏暄昱企业管理有限公司及长兴兴能股权投资合伙企业（有限合伙）。
公告显示，战略投资认购事项的认购价格为每股天能电池股份12.80元，投后估值为约109.5亿元。
据了解，上述四家投资者中两家有国资背景。
公告介绍显示，三峡睿源的主要股东为中国长江三峡集团有限公司（下称“三峡集团”），后者主要从事电力生产与运营、新能源开发与运营等业务，控制人为国资委。天能动力表示，三峡集团与天能电池属类似产业，彼此拥有业务关联性及存在业务合作的可能性。
工商资料显示，三峡睿源成立于2017年9月，2018年年报披露的6家对外投资企业散布于新能源、光伏、锂电池、电动汽车领域。
另一家国资背景投资者为长兴兴能股权投资合伙企业（有限合伙），其主要股东为浙江长兴金融控股集团有限公司，后者为一家由兴县财政局控制的金融控股集团。天能动力表示，长兴兴能于长兴拥有紧密联系的网络及充足资源，可有助天能电池稳定增长及长远发展。
此外，神秘资本族系涌金系亦出现在了天能电池投资人名单中。
投资者中，祥禾涌原的主要股东为涌金实业（集团）有限公司（下称涌金集团），后者为一家专注于金融服务产业的综合型控股企业集团，自有资产超过300亿元，而管理资产规模为约4000亿元。
涌金系目前的掌门人为前任掌门魏东的遗孀陈金霞，她在2008年魏东意外过世后，接手了涉及金融、药品、高科技等多个行业的资本大系涌金系。去年2月初，涌金系耗资4.46亿元入股上市公司凯利泰并成为第一大股东，再次引起市场关注。
《2018胡润女企业家榜》显示，陈金霞财富上涨16%至290亿元，排名比上年上升3位至第九位。祥禾涌原的合伙人中亦有陈金霞的名字，出资5亿元，持股比例28.5551%。
还有一家投资者是西藏暄昱，其为硅谷天堂资产管理集团股份有限公司（下称硅谷天堂）的全资附属公司，后者是一家中国著名的综合性资产管理投资集团。天能动力表示，硅谷天堂的投资亦说明天能电池价值获得认可。
硅谷天堂官网介绍称，其是以并购整合专业服务见长的中国领先的综合性资产管理集团。但过去一年硅谷天堂业绩不佳，2018年年报显示，其营业收入4.97亿元，同比下滑41.13%；归属于挂牌公司股东的净利润为-3.74亿元，上年同期为3.58亿元。
天能动力在公告中表示，战略投资可在天能电池的发展及业务营运中引入外部监管措施，借以改善天能电池的企业管治架构，有助确保天能动力及股东的整体利益。
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